【资本市场】深港通获批，对股市影响几何？

李克强总理在8月16日的国务院常务会议上明确表示, 深港通相关准备工作已基本就绪，国务院已批准《深港通实施方案》。启动深港通有利于投资者更好共享内地与香港经济发展成果，深化内地与香港金融合作，巩固和提升香港作为国际金融中心的地位，也有利于进一步发挥深港区位优势，推动内地与香港更紧密合作。

不过，报道称港交所发言人表示，虽然目前国务院已经批准深港通的方案，但当中的细则和推进时间暂时不便透露，需要等待中国证监会的通知才可公布。此前有券商研报显示，深港通落地极有可能采用已平稳运行近两年的沪港通既有的系统与模式，并在标的范围、准入门槛、交易制度等方面进行一定的升级，投资额度将会有所扩容。因为有沪港通的铺垫，深港通在机制的设置方面更加得心应手。

国泰君安研报预计，北向深股通会纳入深证成指以及同时在深交所和港交所上市的AH股，南向港股通将纳入恒生小型股成分股。且在投资额度上总额度相比前期“沪港通”将有较大幅度提升，甚至不排除不设立投资总额限制的可能性；交易时间取两地交集，港股通实行T+0，深股通实行T+1。且北向港股通将针对创业板标的增设一定投资门槛。

海通证券研报预计，从标的来看，预计此次深港通A股的标的应该是新的深成指数中的500只股票，以及AH股共505只，H股方面恒生小型股的205只可能会纳入标的。按此猜想，计算开放标的占全部股票的市值，A股方面由沪股通时的49.4%提升至沪股通、深股通合计的72.3%，港股通则由69%提升至73.2%。

在沪港通试点成功基础上推出深港通，标志着中国资本市场在法制化、市场化和国际化方向上又迈出了坚实一步，具有多方面的积极意义。李克强在国务院常务会议上强调，改革开放是当代中国最鲜明的特色。包括资本市场在内的金融业对外开放，是中国整体开放的重要组成部分，对提升我国金融业的国际竞争力和服务实体经济的能力发挥了重要作用。

深港通开通或助推蓝筹行情

目前，海外投资者投资A股的途径包括QFII、RQFII、沪港通和中港基金互认等，深港通开通后，为外资投资中国市场打开又一个通道，A股有更多股票可以投资，资金净流入水平可能会提高。海通证券分析称，如果深港通开通，A股受益品种逻辑仍和沪港通类似，即低估值、高股息率、品种稀缺性的个股。港股方面，考虑到估值溢价，港股的科技类、优质中小盘标的是市场关注热度较高的标的。

国泰君安认为，深港通引入增量资金有限，非市场决定变量。“假设深港通开通初期每日额度参照沪港通，即北向深股通每日130亿。如果未来半年深股通平均每日额度使用率达到5%-10%（沪港通开通半年期间正值A股大牛市，沪股通平均每日额度使用率约为9.8%），预计将为A股市场带来750-1500亿左右的增量资金，约占目前深成指流通市值8.5万亿的0.9%-1.8%，对市场短期流动性影响有限。”

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，深港通正式宣布开通，对于市场意味着重大利好，深港通开通受益的板块主要是一些优质的蓝筹股。“2014年7月当时宣布沪港通将在当年10月开通之后，大盘出现了一波大幅反弹行情，蓝筹股大幅上涨带动上证指数涨了几百点。这次深港通开通，同样会起到刺激蓝筹股上涨的效果。最近大盘在蓝筹股的带动下已经已经突破了3100点的压制，向上空间打开，深港通正式宣布开通，可能会激发一波蓝筹股行情，所以后市仍然可以看高一线。”

杨德龙称，股票既有股性，又有债性，股票的股息率反映了股票的债性，而股价上涨是股性，最近大家买入高股息率的股票更多的是低风险资金看重高股息率股票的债性，而他们的股性将会在未来的上涨中体现出来。现在蓝筹股的债性已经吸引了一些资金入场，深港通开通将吸引更多资金关注蓝筹股。很显然，蓝筹股行情仍没有结束的，现在继续坚持看多做多。

不过国金证券首席策略分析师李立峰表示，市场预期阶段性兑现。深港通短期带来的增量资金有限，对市场的推动作用也相对有限。且考虑到市场已经有较为充分的预期，更多的提示“深港通”对市场风险偏好的提升阶段性达到顶点。

“深港通不会改变市场应有的趋势，但可以成为机构板块配置的一个重要参考方向。”李立峰建议：“投资者可从四条主线挖掘相关投资机会，1）A股独有品种且属于深市；2）受益于该业务开通的“券商”板块；3）低估值高股息率白马股，如“家电”；4）QFII重仓个股。”

国联证券分析认为，从沪港通开通后运营情况来看，沪港通开通以来成交量和价格事实上均低于预期，因此深港通开通后对两地市场或整体影响仍然有限，方向上整体利空A股利多港股，但深港通的冲击或略大于沪港通：一是恒生小型指数估值大约20倍左右，但深证1000市盈率为40倍，两者之间估值差异较大。二是今年年初以来港股表现明显强于A股，估值差异叠加赚钱效应，或共同促使资金更偏向港股而非A股。