[洞见]保尔森：海外投资应避免出价过高

 

观察者言：在中美BIT谈判和美国大选均进入关键时刻之际，美国前财长保尔森撰写长文，呼吁中美双方完善投资政策环境，改善海外投资实践。美国必须维持开放的投资环境，积极主动地与其他市场竞争中国资本；中国则需要进一步简化审批流程，使企业对投资项目有更大的管控与决策权，进一步减少对政府的依赖。

 

海外收购必须根植于经济考量，避免出价过高。这不仅损害买家的利益，也可能影响被收购公司的财务健康状况。最佳的收购应当提供协同效应，收购完全不相关行业的公司时，买家仅起到出资作用，此类项目几乎注定失败。

美国前财长、保尔森基金会主席亨利∙保尔森在9月12日发布的《阐明中国在美投资》一文中表达了上述观点。近期，中国企业跨境收购出价过高成为海外的关注热点，并引发担忧。

这篇近20页的长文由保尔森亲自撰写。一位保尔森基金会人士对财新记者表示，这一方面是考虑到刚刚结束的G20杭州峰会在全球贸易投资和中美双边投资协定（BIT）领域都有建设性进展；另一方面，也是为了在美国总统大选渐趋白热化之际，让美国国内意识到中美经贸关系必须加强，而不是一味地反对中国在美投资。

中美元首杭州会晤的中方成果清单称，中美双方确认双边投资协定谈判取得重大成果。双方于近期交换的第三次负面清单改进出价，体现了重大进展。

商务部新闻发言人孙继文近日就此表示，8月21日至8月28日，中美双方在北京举行第28轮中美投资协定谈判。8月29日至9月3日，双方继续通过团长会议、小范围会谈等方式举行了一系列密集磋商。

保尔森表示，BIT的最终完成将提高跨境投资规则和相关机构的可预测性。

在他看来，两国的投资政策均是关键性因素。中国方面，若海外投资的审批流程能进一步简化，企业将对投资项目拥有更大的管控与决策权，进一步减少对中国政府的依赖。BIT若能完成，还将有助于中国市场打破垄断，让经济事务上的积极进展巩固两国间的互信。

对于美国的外国投资国家安全审查制度，他表示，外国投资管理并非美国独有。法国、澳大利亚等许多国家都设有针对外国投资的国家安全审查。严格意义上，只有在投资导致美国实体被外国控制，并且这一控制造成国家安全风险时，外国投资委员会（CFIUS）审查才会被触发。然而,“控制”与“国家安全”这两点都只有宽泛的解释。

他指出，法国等国明确规定，特定战略性行业不对外资开放，但美国的CFIUS并未指明具体受限行业。不过一般来说，人们都非常明确那些被视为关键性基础设施与技术的行业，包括能源、电信、信息技术与国防等，都有可能引致CFIUS的介入。

“任何外国投资者，特别是中国投资者都应严谨行事，不应企图绕过审查流程，或期望可以掩人耳目。”保尔森强调。

他建议，在收购流程的早期，中国投资者就应当明确潜在的国家安全问题，进行彻底尽职调查，尤其是在当前CFIUS的审查范围似乎在不断扩大的背景下。为了以开放的姿态正常完成审查流程，投资者必须聘请经验丰富的法律顾问。法律顾问熟知国家安全问题可能带来的影响，了解华盛顿特区的政治动态，清楚如何与相关的议会委员会打交道。

他指出，中国投资者应该明确认识到，美国民众并不“喜欢”外国投资这一抽象概念。任何一个国家的民众都不喜欢外国人大举买进本国资产，特别是那些人们熟知的公司和品牌。举例而言，中国在酒店和度假村等高端房地产的投资引发了民众的高度担忧，当初日本投资者购买纽约洛克菲勒中心和举办过美国高尔夫公开赛的著名加州鹅卵石海滩 (Pebble Beach)等美国标志性地产时,美国人的反应与现在几乎如出一辙。

针对美国国内，保尔森写道，美国国内日益增长的公众情绪被两党的一些政客利用并强化。他们认为，由于中国政府没有允许美国公司进入中国市场，没有按规矩办事，那么美国政府也应该同样行事，限制这些行业的中国公司进入美国市场。

而从竞争角度来看，亚太国家依然是中国更为青睐的投资目的地。自2007年以来，欧洲接收中国资本数额已经连续数年超过美国。比如2012年，中国在欧投资比在美投资高出50%，2015年更是达到了创纪录的230亿美元。

美国未能吸引到相应规模的中国资本。但这也意味着，未来几十年内，中国在美投资很可能会大幅增长。“美国若想充分捕捉这一机遇，必须维持开放的投资环境，积极主动地与其他市场竞争中国资本。”